湘財(cái)證券：5月挖機(jī)總銷量增長(zhǎng)2.1% 國(guó)內(nèi)銷量低于預(yù)期
湘財(cái)證券發(fā)布研報(bào)稱，據(jù)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2025年5月銷售各類挖掘機(jī)18202臺(tái)，同比增長(zhǎng)2.1%。其中國(guó)內(nèi)銷量8392臺(tái)，同比下降1.5%；出口量9810臺(tái)，同比增長(zhǎng)5.4%。5月份，國(guó)內(nèi)挖機(jī)銷量同比下降1.5%，增速較前值下降17.8pct，低于預(yù)期，主要原因?yàn)槟瓿蹁N量高增導(dǎo)致需求有所透支，以及工程機(jī)械開工率走弱影響需求端信心。雖然5月國(guó)內(nèi)挖機(jī)銷量同比下降，但今年以來地產(chǎn)和基建等領(lǐng)域呈邊際好轉(zhuǎn)趨勢(shì)。同時(shí)政策支持下更新需求亦有望加速釋放，全年挖機(jī)國(guó)內(nèi)銷量有望維持增長(zhǎng)。
湘財(cái)證券主要觀點(diǎn)如下：
5月我國(guó)挖掘機(jī)總銷量18202臺(tái)，同比增長(zhǎng)2.1%
據(jù)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2025年5月銷售各類挖掘機(jī)18202臺(tái)，同比增長(zhǎng)2.1%。其中國(guó)內(nèi)銷量8392臺(tái)，同比下降1.5%；出口量9810臺(tái)，同比增長(zhǎng)5.4%。2025年1-5月，共銷售挖掘機(jī)101716臺(tái)，同比增長(zhǎng)17.4%；其中國(guó)內(nèi)銷量57501臺(tái)，同比增長(zhǎng)25.7%；出口44215臺(tái)，同比增長(zhǎng)8.2%。
裝載機(jī)方面，2025年5月銷售各類裝載機(jī)10535臺(tái)，同比增長(zhǎng)7.2%。其中國(guó)內(nèi)銷量6037臺(tái)，同比增長(zhǎng)16.7%；出口量4498臺(tái)，同比下降3.3%。2025年1-5月，共銷售各類裝載機(jī)52755臺(tái)，同比增長(zhǎng)14.1%。其中國(guó)內(nèi)銷量29607臺(tái)，同比增長(zhǎng)25.4%；出口量23148臺(tái)，同比增長(zhǎng)2.4%。2025年5月，我國(guó)電動(dòng)裝載機(jī)銷量為2765臺(tái)，滲透率提升至26.2%。
5月挖機(jī)國(guó)內(nèi)銷量低于預(yù)期，但全年銷量仍有望保持增長(zhǎng)
5月份，國(guó)內(nèi)挖機(jī)銷量同比下降1.5%，增速較前值下降17.8pct，低于預(yù)期，主要原因?yàn)槟瓿蹁N量高增導(dǎo)致需求有所透支，以及工程機(jī)械開工率走弱影響需求端信心。不過，從下游來看，我國(guó)房屋新開工面積和基建投資(不含電力)累計(jì)增速分別由2025年前2月-29.6%、5.6%逐漸回升至前4月-23.8%、5.8%，地產(chǎn)和基建需求均呈邊際好轉(zhuǎn)趨勢(shì)。
此外，據(jù)慧聰工程機(jī)械網(wǎng)，5月北京和廣州相繼出臺(tái)高排放非道路移動(dòng)機(jī)械禁用政策，國(guó)三以下排放標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)備有望加速出清，推動(dòng)工程機(jī)械更新需求加速釋放，因此全年看挖掘機(jī)等產(chǎn)品國(guó)內(nèi)銷量仍有望保持增長(zhǎng)。
出口保持加速增長(zhǎng)，海外開工率反映市場(chǎng)需求較為旺盛
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025年4月我國(guó)工程機(jī)械出口額同比增長(zhǎng)12.7%至51.5億美元，增速環(huán)比上升4.4pct。2025年1-4月，我國(guó)工程機(jī)械出口額同比增長(zhǎng)9.0%至180.7億美元，增速環(huán)比上升1.4pct，其中挖掘機(jī)械、鏟運(yùn)機(jī)械分別增長(zhǎng)21.8%、3.0%。4月我國(guó)工程機(jī)械出口額保持快速增長(zhǎng)，或反映中美關(guān)稅摩擦對(duì)我國(guó)工程機(jī)械出口影響較小。
此外，2025年4月，除歐洲地區(qū)外，日本、北美洲和印尼地區(qū)挖掘機(jī)開工小時(shí)數(shù)同比增長(zhǎng)2.5%、1.0%、13.4%，反映海外主要市場(chǎng)需求均較為旺盛，疊加我國(guó)企業(yè)加速出海，今年工程機(jī)械海外收入有望繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，為工程機(jī)械公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要支撐。
投資建議
雖然5月國(guó)內(nèi)挖機(jī)銷量同比下降，但今年以來地產(chǎn)和基建等領(lǐng)域呈邊際好轉(zhuǎn)趨勢(shì)。同時(shí)政策支持下更新需求亦有望加速釋放，全年挖機(jī)國(guó)內(nèi)銷量有望維持增長(zhǎng)。另一方面，4月挖掘機(jī)、裝載機(jī)以及工程機(jī)械整體出口額均同比增長(zhǎng)。而據(jù)各公司2024年年報(bào)，2024年三一、徐工、中聯(lián)、柳工國(guó)外收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)比重分別為64.0%、45.5%、51.4%、45.8%，且各公司海外地區(qū)業(yè)務(wù)毛利率均高于國(guó)內(nèi)。因此，今年以來工程機(jī)械出口額保持增長(zhǎng)有望支撐各主機(jī)廠業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。
